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央行上调外汇存款准备金率以应对人民币升值压力
央行上调外汇存款准备金率以应对人民币升值压力
近日，中国人民银行宣布，自2026年11月15日起，将金融机构的外汇存款准备金率提升2个百分点，从现行的4%涨至6%。此举旨在加强金融机构的外汇流动性管理。消息发布后，人民币在在岸与离岸市场的汇率均跌破6.66的关键水平。
外汇存款准备金是指金融机构按规定需要将所吸收外汇存款的一定比例存入央行的资金，而外汇存款准备金率则表示这些准备金与外汇存款的比例。回顾历史，央行上次进行此项调整是在2021年12月，彼时将准备金率由7%提高到9%。
针对这一政策，中国首席经济学家论坛的国际金融研究院资深研究员刘涛在接受采访时提到，央行的决定源于多方面的考虑。首先，为了避免人民币汇率形成单边的预期，自2025年下半年以来，人民币兑美元汇率一直走强，出口和结汇的需求推动了这一趋势。央行强调不设定具体的汇率目标，主要是为了防止短期汇率的大幅波动以及单边预期的形成。此次提升外汇存款准备金率将使银行在吸收外汇存款时必须多缴存2个百分点，这将减少可用的外汇头寸，现场美元供应相应减少，进而帮助缓和人民币的过快升值，同时减轻“人民币单边升值”的投机预期，避免企业和个人集中结汇和押注汇率。
其次，此次政策也考虑到年末季节性结汇高峰的预防。从历史来看，人民币的结售汇存在显著的季节性，通常在每年11月到次年1月间，出口企业会集中结汇以满足年末的结算、发薪及缴税等需求。央行选择在此关键时期上调准备金率，将在一定程度上减少银行可动用的外汇流动性，从而降低即期市场上的美元供应，对冲年末集中结汇可能带来的人民币加速升值压力。
除了以上原因，刘涛还透露，央行的这一举措回应了出口企业希望缓解快速升值带来的收益压力。近期人民币持续升值确实对部分出口企业造成了汇兑损失，尤其是家电、工程机械、汽车零部件与原料药行业受到的冲击尤为明显。多个上市公司在财报中提及，阶段性的人民币升值对短期利润产生了负面影响，出现了“营收增长、利润紧缩”的现象。然而，认真分析后也应看到，人民币升值同样有助于降低能源及原材料的进口成本，因此政策目标应保持在合理和适度的范围内，以兼顾内外的平衡。
在9月19日召开的央行货币政策委员会会议上，明确表示将坚持市场在汇率形成中的决定性作用，增强外汇市场的韧性，稳定市场预期，防范“羊群效应”及非理性预期自我强化，以保持人民币汇率处于合理均衡水平。刘涛认为，当前上调外汇存款准备金率是央行在人民币相对强势、外汇供给较为充足的背景下，对汇率单边波动与外汇流动性进行的宏观审慎调节，旨在稳住升值的节奏，增加汇率的双向弹性，避免单边快速升值的预期。
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